复盘《叶问3》资金链之谜：小米贷、苏宁众筹等8平台入局，缘何未上映已亏损？ | 调查
仿佛在一夜之间，《叶问3》成功盖过票房33亿元的《美人鱼》。而达成这样一个结果的路径并不光彩，由上海快鹿集团在《叶问3》身上自导自演的“金融创新”大戏，似是要走向“坑爹”局面。
“买票房”成为了这场大戏的第一幕剧，但是，快鹿集团并非演技派，它的底裤迅速被扒下。在上周末影片上映不久，媒体就曝出了拙劣演技的内幕。随后，其背后的资本运作在媒体的曝光之下也呼之欲出。
▲快鹿投资董事局主席施建祥。
此后，国家广电总局电影局介入调查，据媒体报道，电影局约谈了《叶问3》相关负责人，并对近期电影市场票房波动进行排查，相关票务机构也被要求提供与《叶问3》有关的票务合同以供审查。
由此，迷醉在《叶问3》宣传盛宴的投资者正在逐渐接受一个事实：即将上映的《叶问3》已经提前背负了多重债务。这导致接下来可能会出现两个结果，其一是《叶问3》票房超过当前所负担的债务量；二则是投资者继续支持游戏者“击鼓传花”。
《无冕财经》特约记者梳理发现，《叶问3》的第一笔资金是从私募文化产业基金开始的。早在2014年3月19日上海合禾影视投资有限公司（以下简称“合禾影视”）发行了自己的文化产业基金，该基金总融资额度为1.5亿元，期限为12个月。基金类型属于有限合伙制私募基金，基金管理人为上海宇鸿资产经营管理有限公司。而资金的用途一项则标注为：用于投资拍摄与天马电影出品（香港）有限公司（以下简称“天马电影”）一起合作的电影《叶问3》项目。
在风控方面，该基金也作出了如下说明：
首先，有合禾影视参与投拍的 72 集电视连续剧《精忠岳飞》已拍摄完成进入播放阶段，目前进入电视台接洽购买版权的过程中，后续资金回笼较快且稳定，批量化的资金回笼完全能覆盖本次融资额 1.5 亿元。（附注：《精忠岳飞》电视剧演员阵容强大，由黄晓明，林心如等一线明星参演，电视剧收益有所保障）。
其次，合禾影视此次募集资金用于电影《叶问 3》的拍摄制作，拍摄周期为 7~8 个月，加上后期制作及全球院线上映的周期在 1 年内完成，能迅速回笼资金及收益，投资的电影《叶问 3》由香港导演黄百鸣及天马电影全权负责制作和宣传上映。为超越前两部《叶问》的成绩，除沿用了电影《叶问 1》及《叶问 2》原班的演员阵容及制作团队外，此次电影《叶问 3》还融入 IMAX3D 元素，电影票房有一定的保证，电影的收入完全能覆盖本次融资额 1.5 亿元。
最后，该基金的此次融资由上海东虹桥融资担保股份有限公司（以下简称“东虹桥”）全额现金代偿保证担保。基金到期若出现偿付违约风险，则由东虹桥以现金代偿的方式确保投资款的本息收益（东虹桥落实反担保措施，合禾影视 72 集电视连续剧《精忠岳飞》的国内版权及海外版权的收益权质押，电影《叶问 3》的收益权质押，合禾影视 100%的股权质押）。
《无冕财经》特约记者梳理调查了《精忠岳飞》的投资上映情况。根据公开资料，该剧最终上映一共69集，总投入2亿元。版权分别对山东、天津、浙江和安徽四家卫视出售。根据业内人士说法，2013年电视剧行情每集平均售价在30万—35万元，按照最高35万元／集计算，该剧收益在1亿元左右。
而且记者进一步调查了解到，该剧当时并未在任何网站的首页做相关宣传预告，而是“悄悄”上映。回归前述第一重担保说法，这部电视剧的收益必须在3.5亿元以上才能保证。也就是说，网络版权收益必须在2.5亿元以上。而去年最火的《琅琊榜》网络版权才售出8000万元。至于第二重保障，显然更是不可能实现。因为原定2015年3月份上映的《叶问3》直到今年3月份才上映，整整延迟一年。
从上述结果可以得知，《叶问3》项目利用文化产业基金融资的第一笔债务1.5亿元可能并未得到偿付，当然不排除该基金最终由东虹桥全额待偿。不过根据相关媒体报道，东虹桥并未回应此事。
在基金到期的同时，《叶问3》也正式开拍，时间已经到2015年3月份。进入开拍阶段的《叶问3》，融资手段变得灵活多样起来。记者粗略梳理发现，当前比较火爆的影视众筹概念、债权转让、收益权转让等融资手段均有采用。
资料显示，2015年10月28日《叶问3》在苏宁众筹平台以众筹形式融资4000余万元，该项目由合禾影视和上海毓点资产管理有限公司联合发起，并由易联天下平台归集消费权益。
此外，利人金融、小米贷、玖那里金融、东虹桥金融在线、当天财富等平台均在销售《叶问3》相关融资项目。
金鹿财行执行总裁张伯伟在接受相关媒体采访时表示，在与《叶问3》发行方合作时，他们就要求所有对外融资行为必须通过易联天下平台，以防止超募和重复募资。按照张伯伟的说法，目前其他平台在售《叶问3》融资产品总额应该等于易联天下《叶问3》发布的融资总额。
那么，到底有哪些平台在利用《叶问3》融资？融资总额又是多少？
易联天下方面对相关媒体作出回应称：《叶问3》项目是2015年7月28日开始在易联天下平台发布的，累计融资总额约为1亿零50万元。与该项目有关的合作平台包含苏宁众筹在内的8家平台。具体分配额度及平台名因与合作方签署过相关保密协议，数据不便透露。
根据记者梳理出的利人金融、小米贷、玖那里金融、东虹桥金融在线、当天财富，加上此前提到的苏宁众筹以及张伯伟在接受采访时提到的金鹿财行，8家平台已经凑齐。不过，此外还有一家名为海投汇的平台当时也参与了《叶问3》项目。也就是说，项目平台并非只有易联天下宣称的8家。
▲国家新闻出版广电总局电影局出具关于《叶问3》票房异常波动的红头文件。
此外，在融资总额上也与易联天下回应的数额有较大差距。记者梳理发现，除了前述苏宁众筹平台筹得的4000余万元之外，东虹桥金融在线平台还发布了“东影宝-叶问3之咏春宝”和“东影宝-叶问3之万拳宝”共计5000余万元，再加上利人金融发行的100万元债权融资，仅3家平台的融资额度就已经超过易联天下平台提供的1亿零50万元的数据。
关于上述债权转让的总额度，因为无法证实到底有多少家平台，无法详细准确计算。但是，记者注意到，在2015年3月人民网上海频道的一篇报道中提及，《叶问3》总投资额度2亿元。而同样是2015年3月凤凰网的一篇报道中，《叶问3》的总投资额度赫然变成了3亿元。
这个说不清究竟是1亿多还是2亿或者是3亿元的债权转让，显然成为《叶问3》项目的第二笔债务。
不过，似乎接下来才是重头戏。记者进一步调查发现，除了上述围绕《叶问3》拍摄投资债权转让融资之外，一个新的融资形式在《叶问3》还没拍摄结束之前已经面世，那就是《叶问3》电影的收益权融资。
2015年4月，北京忽然出现了一家名为大银幕（北京）电影发行控股有限公司（以下简称“大银幕电影”）。这家公司很快在当天财富平台上发行了一款名为“咏春盈泰”的理财产品。该产品发行规模为2亿元人民币，共分成4000份。产品的类型是《叶问3》电影收益权转让，产品期限为9个月。
截至收益权，《叶问3》整部电影的债务资金链条已经可以基本看清：私募基金、债权转让、收益权三部分总融资额度在4.5亿至6.5亿之间。之所以出现这么大的波动，究其原因是总投资额度模糊不清。
根据电影业界人士计算，中国电影的资金其它回收途径主要有版权收入、海外销售、商务合作、授权及衍生品、政府补贴、行业补贴等多种途径。
但是，其中，大部分中国影片的资金回收依赖票房分账，可占到影片总收入的80%以上。而前述业内人士分析称，一部最终票房 1 亿元的影片，回收的票房回款为3300万元左右，也就是说，票房收益要在总投资额度的3倍以上才能收回成本。按照之前计算《叶问3》的总融资额度，《叶问3》的票房要在13.5亿元以上甚至是高达19.5亿元，才有可能收回成本。
这或者能成为A股神开股份和港股十方控股疯狂为《叶问3》十亿票房收益权“豪赌”的注解。当然，也不排除前述提到的融资担保公司为《叶问3》项目提供全程全额担保。不过，这样的结局似乎更令人担忧，更何况还有媒体报道出上述所有融资平台与《叶问3》制作方之间千丝万缕的股权联系。
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